主题线挖掘（2024-10 ~ 2025-06）
数据来源：D:\cloude code\doxent_summaries\ 下 g00.md ~ g09.md（讯飞办公本笔记归纳，2024-10-26 ~ 2025-06-30）。
主角：中邮保险资产管理有限公司（中邮资管，2023年10月底成立、2023年底开业，第34家保险资管，受托管理中邮保险资金约6000亿；2024年12月5日获批债权投资计划/保债发行资质，2024年12月5日前主做信托）。
文中 ⚠️ 标注为归纳文件转写存疑的数字，仅作参考不作依据。
1. 业务主线
1.1 保债资质之路与首单保债两度冲刺（贯穿全期的主线）
- 资质筹备自2020年11月开始。2024-11-01 向保险资管业协会汇报：公司15个部门、创新投资部从年初3人扩到16人（监管要求12+2），建"1+5+N"制度体系，立项会/评审会/常委会三会审议；已落地宜宾一期二期、山高3单外销项目，财务顾问模式立项25个项目合计规模约600亿，取得资格后符合条件的可转保债。同日上午协会安总送教上门培训产品登记要点（授权文件、自查表双人复核、评级报告三级签字等）。
- 2024-11-25 向协会上报能力材料（受托满一年），12月5日正式取得保债资质（李总年度大KPI，哨兵、郭涛均有协会借调背景）。
- 首单冲刺一：山东出版"万悦文化广场"债权投资计划（枣庄，规模4亿、1+1+1、总成本约4%）。2024-11-27立项→12-05/06尽调→12-16评审会→12-17产委会，公司开绿色通道、领导承诺搞定资金，目标年底放款（监管评级加分）。永安财险（上单投资人）意向续投、中邮自营按比例配。但卡在担保决议/招标流程（集团可能由论证改公开招标）、政府回购合规口径、资本金调账等问题上，年底未能落地。2024年年会张戬总结将"首单保债未落地"列为年度不足。2025年1-2月仍在催企业流程、等签约，此后笔记中无落地记录。
- 首单冲刺二：凯翼汽车产业园三期项目（宜宾）。2025-05-15 记录"公司去年11月拿到保债牌照至今没干过，计划用凯翼项目做首单，目标'尽快落一个领导好交代'，预计6月签合同登记放款"；规模约8-9亿（后续宜宾立项会尽调规模15亿）。担保受宜发展担保额度排满制约，保债/信托/信贷只能选一个做。至2025年6月末（笔记截止）仍在尽调推进（2025-06-24三江投尽调、06-25科教尽调）。
- 储备项目在途：武汉地铁20亿7年保债（隐债清零预计2025年3-4月退名单）、广开控保债、佛山地铁、绍兴城建绿色保债9亿、陕投保债（担保5个会流程慢）、山东黄金保债（3.3%）、成都石化基地10亿保债等。
1.2 信托非标投放（存量基本盘，全年约70亿）
- 2024年全年债权类产品投放69.24亿（12月初累计约40亿），三方募资48.13亿，财务顾问收入2200万；签约合同约170亿、尚有约100亿未提款。
- 核心项目：山东高速60亿并表信托（签约+续做，2025年上半年"山高撑起半边天"）；山东黄金10亿（12月放款11亿多）；宜宾科教一期二期合计约26亿（中邮自投6亿）；宜宾三江投7亿信托（2024-12签合同、2025-01提款，长江3.5亿+中邮0.5亿等拼盘）；福州城投"渤海项目"（12月放款7.69亿，2025-02渤海智龙再放约5亿）；中能建20亿（5+5并表信托）；湖北交投60亿并表信托（立项，中英等外部资金为主）；宁波北仑/鄞州两单共15亿、无锡项目（中英3亿拼盘）、中冶3.5亿（募资艰难，多数机构认为主体太弱）等。
- 2025年计划：一季度开门红目标60亿；全年信托发行约100亿、登记200亿（对北京银行口径）。实际上半年信托提款70多亿、6月再放约15亿，到6月末累计投放约100亿。
- 2025-02-10 齐总定调策略"往上开发"：不再放精力小客户和区级平台，没有明确认购方的项目直接放弃，不盲目信用下沉；一季度必须把在手签约项目落地。
1.3 三方业务与资金渠道网络建设
- 与超100家金融机构建立联系（保险资管、银行理财、企业年金、公募基金养老金），逐家细化配置偏好；2025年起机构销售全覆盖银行理财（2024-12已全部对接）、财险渠道（联系7家起步）。
- 关键资金方画像：平安寿险（年新增5000亿中约1500亿可配非标）、国寿体系（国寿资产年底再放100亿很凶猛、国寿养老今年非标约100亿、国寿投资2024投放1300多亿行业第一）、泰康（2025年一季度加大配置、各条线扫未覆盖项目）、幸福人寿（年60-80亿）、嘉实基金（年金，定价3以下）、永安财险（年滚动10亿）、弘康（1亿级）、中银三星（3.5%卡线、审批排队长）、招商基金（单笔10亿）、中英人寿（明年新增30-40亿）等。
- 2025-06-27 与国寿投交流中，中邮上半年外采比例67-69%、内部配置30-40%；探讨与国寿投建立常态沟通机制（"买方联盟"）、与华夏银行探索"30亿信托产品共同采购"模式。
1.4 资产支持计划（ABS）新牌照推进
- 2024-10-28 周例会启动首单资产支持计划；12-09 立项：以中邮保险保单质押贷款为基础资产，发行1.5亿、1年期、收益率约2.6%、不分级，内部增信4项（110%超额覆盖、超额利差、逐月置换赎回、信用触发），压力测试覆盖倍数1.03-1.06；资产池从4.65亿存量中筛出3.58亿（约7400笔）。销售策略倾向放入自有组合产品消化（1年期2.6%很抢手）。⚠️ 此前10-28提及"寿险保单质押贷款规模333亿多、每单约500万太散"与4.65亿口径不一致，以12-09立项口径为准。
- 消金类ABS在探索（中英有兴趣）；2025年争取正式拿到资产支持计划牌照（2025-05-19拜访光大银行理财洽谈创新类ABS、应收应付ABS合作3.5-3.8%）。
1.5 监管创新课题：债性资金做资本金（2024-11-01 启动）
- 保险资管监管司机构处委托中邮研究创新产品创设（类似第四、第五类保险资管产品），聚焦三问：债权型资金做权益出资的制度依据、股债配比放开、风险管控。内部梳理：专项债做资本金（国务院文件）、混合型科创票据（央行指导、上位法不明）、2019年26号文永续类工具；秦律建议投向限定在重大基建/新基建/产业园/科创类，设权益属性比例上限，退出机制是最大难点，产品定性决定投资人额度占用。结论倾向：做全新混合型产品（借鉴混合型科创票据思路），含权/可转换方向比同产品股债并存更可行。报总局报告要审慎，领导认为总局敢不敢拍板存疑。
1.6 并表信托/永续/明股实债等结构创新
- 并表信托为2024年策略重点、落地项目一半是并表信托且基本满募：山东高速（多家机构不降评级、价格3点几）、中能建、湖北交投（4-5%）；2025年设想并表型类REITs（山东高速18年期、价格低130bp），待资产支持计划牌照后在中保登发行。
- 明股实债：武汉城建4个土地平衡型基建项目（约160亿）拟做约20亿股权融资（30%资本金、40%规模测算19亿），成本约5.5%，回购退出。
- 永续：武汉地铁提示永续条款过审困难；平安已不投永续信托只投永续保债；山东黄金降负债找权益类产品。
1.7 2025年战略转向：往上开发、聚焦央企与产业类
- 2025-01-24 年会确立"七个坚持、七个突破"（三方业务为第二增长曲线），2025年投资方向：非标加大优质项目挖掘、权益逢低增持高股息、落地1-2个长期股权投资项目。
- 2025-04-08：新领导定30亿非标投放目标（当时约配8-10亿），优先推央企（中铁股份、中石油项目落地），成都城投3.5左右作后备。
- 策略方向：行业打法以区域基本面为核心不下沉（成都产投案例）；产业类关注高景气资源型主体（能源电力、有色、黄金）；交通类主体拉长久期（7-10年）；ABS赛道瞄准消费金融+基础设施/不动产定制化；从非标转标、私募转公募。
2. 客户/机构关系图谱
2.1 城投/国企平台（融资客户）
- 宜宾发展（宜发展）（约15次）：宜宾最大平台，总资产5500亿、负债率53%、持股五粮液54.92%（直接34%+间接）。2024-10-28开始接触，三江投7亿信托由其担保（担保额度从别处挤挪）；2024-12-13宜宾三期上总办会；2025-01-09参加投资者调研（披露口径、五粮液股权管理、300亿现金不动、担保管控）；2025-06-20拜访（宣发展）谈战略合作、600亿基金。担保额度紧张贯穿始终（每年约20-30亿/家，2026年4月前新额度才出）。
- 宜宾三江集团（三江投）（约15次）：宜宾发展全资子公司，承担三江新区基建，总资产约1383亿、负债率70%。2024-11-19推动7亿信托（2年期、4.5%、交银信托）；2024-12签合同、2025-01提款；2025-05-15换凯翼三期项目拟做保债首单；2025-06-24尽调（"333"改革+“221"目标、加权融资成本约4.7%、非标压至4.2-4.3）。凯翼汽车亏损、并表新兴产投导致2024年前三季亏6亿，靠财政补贴回正。
- 宜宾科教集团（约12次）：中邮第一单投放宜宾6亿（2024年投放，双方关系起点）；一二期合计约26亿（22-26亿基本卖完）。2025-03-20拜访（感谢第一单，培训业务1200万→5000万→目标1亿，2026年1月第一笔到期续期）；2025-06-25尽调（百瑞信托中标、约8亿3年期、2025年融资需求145亿）。总资产540多亿。
- 山东出版集团/山东书城置业（约10次）：首单保债主体（见1.1）。集团2023年营收124.73亿、资产负债率35-36%、货币资金77亿，垄断山东教材市场；项目4亿、总投11.69亿、政府回购约5亿部分存在争议。2024-11-27至2025-01持续推动，未落地。
- 山东高速（山高）（约15次）：核心大客户。60亿并表信托签约续做（2024-10）；2024-12外部资金20亿（中华联合在谈）；2025年上半年投放"撑起半边天"；银行授信1.3万亿不缺债性资金；并表类REITs创新构想；市场最高价项目3899（约40多万）只五六家能投。
- 山东黄金（约10次）：10亿放款（2024-12放11亿多）；2025年3月提款；国资委要求降负债、找权益类/永续产品；2025-06被国寿系大量配置（泰康100亿）；幸福人寿投5亿。
- 陕投集团（陕西投资）（约18次）：担保流程5个会、进度慢。金泰恒业草滩项目（西安酒店办公楼）+海南东方金泰湾项目打包约20亿；2024-11-28草滩尽调（库存395亿、2024年首亏、委贷利率5.5-7.5%）；2025-04-08组织竞价置换上一笔（总成本约4.2、两年期，陕西持仓少想加投）；2025-06-27金泰过党委会推进总部大楼项目（测绘公司、承租确定）。
- 陕西交控（约9次）：价格极低（总成本2.6-2.8、期限谈长10年2.8）；提款乱象典型——登记近200亿保债仅提泰康20亿；2025-06-09"本周发行"。
- 陕煤（约5次）：12亿保债2025-04到期（到期价4.6、新报价2点多）；陕西主体登记不提款的共性案例。
- 福州城投（渤海项目）（约12次）：20亿信托+保债组合，2024-12-19按7.69亿放款（光大永明、复星等）；2025-01渤海智龙项目第一笔约5亿（2月底3月初）；2025-06集中度偏高（前三大债权人）。
- 福州左海城投（约6次）：2024-10-28总办会汇报两个信托计划财务顾问（福州工业园20亿、福州城投20亿，中邮财顾费15bp）；底层合同2024-12-09在福州签署；光大永明对担保决议卡壳。
- 武汉地铁（约8次）：2024-11-07拜访（20亿7年保债方案、隐债清零11月完成签名、预计2025年3-4月退名单）；6/7号线项目约20亿；2025-02保债尽调；兄弟单位邮储武汉分行联动。
- 武汉城建（约4次）：2024-11-08拜访，明股实债方案（4个土地平衡基建项目约160亿、可做约20亿、5.5%）；隐债4主体2028年前化解；有息债务1392亿。
- 湖北交投（约7次）：2024-11-05立项60亿并表信托（华融信托、优先级45亿3.45%、兴业武汉分行推荐）；2024-11-18换兴业信托；中英蹲守武汉先投外部资金；湖北省最大省属国企。
- 河南投资集团（约6次）：2024-10-29颐城金安项目约12亿（7.2亿建设+5亿补流）洽谈；与华夏郑州分行共同推进担保；拟置换招商信诺保障。
- 宁波北仑系（北仑国企/北仑国运）（约12次）：2024-10-30尽调（30亿三年期信托、成本不超4%、区内唯一AAA价格锚定3.0-3.5）；年内需求3亿；2024-12-19北仑国运尽调（资金名义置换实为股权投资、70亿保债已批未提）；2025-02-14郑总：2025年10亿6个月非标需求、荣兴/康桥项目（40亿/120亿）。
- 宁波鄞州系（银城/勤开投资=银开投资）（约10次）：2024-10-30尽调（PPN明年4月到期22亿、白鹤/划船未来社区）；2024-12-19带国民养老+博士基金现场尽调（合同AB类一年/两年期、区考核65%负债率、4.2%融资成本线）；2025-01落地目标。
- 宁波前湾（约4次）：2025-02-14洽谈10亿6个月非标（3月两笔PPN到期延期6个月置换）、整体签15亿先提5亿、全年融资计划30亿。
- 成都产投/石化基地（约8次）：2024-11-14存量保债到期置换洽谈（集团流程拖、利率从3.6到3.2）；2024-12-16成都石化基地10亿保债立项（2+2+2、不超3.6%，2021年中意资产同底层10亿5.3%）；2025-04石化基地原中邮4.6%到期后银行2.6%续走。
- 成都空港兴城（双流）（约3次）：2025-05-14经浙商证券成都拜访；主推17个社区综合体点位（约10亿），有偿划拨用地不能抵押；隐债/35号文名单已清零，计划2026年3月随省统一退名单后本部做3A担保；存量债务今明两年集中到期、希望长期限错峰。
- 财信金控（湖南）（约4次）：2024-11-05流贷立项（2023年利润总额58.82亿）；复星联合、信美可看。
- 重庆渝富（约6次）：总办会材料已备、期限分歧（客户要5年、我司推3+2）；2025年产业类中信用最好、投资端会自投；国寿投态度传言不一被作谈判筹码。
- 重发展（重庆发展）（约3次）：先入库交代；城投属性不低、摸资金中。
- 无锡平台（约10次）：3899名单主体、2年期3.9-4；中英2024-12-24到期5亿续作（12-24放款、后改1月17日约定）；原中信掉链子换投资人。
- 常州城建（约5次）：隐债名单内主体、一年期3.4-3.5、合规口径调整后隐债平台做担保人可发。
- 扬州（约3次）：总成本约4.99难找资金、先找两家再推。
- 扬子国资（南京）（约4次）：与招商金融各做20亿；2025-01底出名单；2025-06需求明确但找不到集合资金、价格从5%+降到4%左右。
- 合肥建投（约4次）：2024-12立项尽调（新成立公司）；华泰招商参与比选。
- 安徽交控（约3次）：2024-11出方案视邮储调控推进；2025年安排子公司一对一拜访。
- 青岛地铁（约3次）：2024-10-28渠道联系上董事长、愿支持10-20亿；永续保障换普通。
- 嘉兴国投/国通（约4次）：渤海银行杭州推荐（2024-10）；2025-01渤海银行复盘：客户嫌保债注册周期长要信托快钱；嘉兴认可度高、价格不怕卷。
- 广开控股（广州）（约5次）：换中信信托（原中原）；保债立项（2024-12）；2025-02尽调。
- 惠州交投（约3次）：长江证券签约（三年期3.6以下）；客户更愿意保债。
- 中能建（中国能建股份）（约10次）：2024-12-02立项20亿信托（5+5、优先级15亿3.1%、并表结构）；招行北分提及能建项目已落地（中邮参与4.1亿保债+4.1亿信托）；2025年雄安项目（切掉两个住宅地块后谈担保、葛洲坝融资主体、拟再做10亿）；华夏银行电建300亿注册案例。
- 电投融合（国家电投）（约8次）：2024-11-11杨总任副董事长、客户必须抓住；2024-12总成本定3.35%；永安、国民养老、太平洋等多方在推；一年二三十亿净利润、金融板块占40%负债率偏高。
- 北控水务（约4次）：只出维好协议不保证担保；长城率先接受；国寿养老难接受非全额担保。
- 中冶置业/中冶（约10次）：3.5亿信托12月前提款（五矿施压）但募资极难；2025-04带项目信托（涿州⚠️总部大楼+科研大楼、商业用地）、价格奔4；央企但主业不突出、2024年亏40多亿。
- 金泰恒业（约7次）：陕投下属地产（见陕投）。
- 兴创投资（大兴）（约4次）：2024-11-13首访，中债增担保保债7-8亿（中债对险企要求高）、3.5-4成本；新发展担保超50%受限；房地产资质问题需与监管沟通。
- 首农集团（约4次）：东郊农场作融资人+集团担保信托；2025-04价格3出头领导不看。
- 山东能源（约2次）：30亿方案拟投20亿（含自营10亿）。
- 平安租赁（约2次）：2025-02-10立项20亿（与国银理财沟通、可能投4-6亿、客户3月置换需求）。
- 中绿发（约2次）：天津项目（王安项目）质量差、领导不看。
- 深圳福田投控（约3次）：2024年首单3.95、2025年目标3.2-3.3；区里持续装资产（总资产150亿→预计400多亿）。
- 中铁股份（约3次）：2025-04两笔（3.5多/3.55、7年）；中邮曾放60亿帮降负债。
- 中石油（约2次）：2025-04拟落2个项目。
- 陕西水务集团（约2次）：2025-06-09作为业内案例重点跟进（规模1000亿）。
- 鲁信（约2次）：2025-06名单跟进；项目需凑资金、提款存疑。
- 四川港投（约3次）：与川投合并中、报表未出、观望。
- 四川路桥（约3次）：BBB评级、持续盯；中邮股权直投举牌过。
- 鄂尔多斯（某平台）（约2次）：市场网红主体、公租房项目多；2018年曾做其子公司保债。
- 百联（上海）（约3次）：存量保债到期续做；上海主体价格卷（总成本3.0出头）。
- 长沙城发（约2次）：项目公司非核心子公司不并表、负债率90%多；碎片提及长沙6.1亿。
- 河南水投（约2次）：中邮已投5亿；PPP做不了。
- 西安城投（约2次）：曲江担保100亿重大风险点，只报3年期了解情况。
- 青岛西海岸（约2次）：国信证券推荐海控、融控（新区资产5000亿）。
- 新疆兵团系（中新建）（约2次）：国信证券推荐、正冲3A。
- 珠海华发（约3次）：珠海交控合并方案未定；华发项目经办离职；市场存量20多亿几乎全是信托。
- 湘江新区（约2次）：区级平台、国寿养老在推、存量60多亿⚠️。
2.2 银行渠道
- 邮储银行（兄弟单位）（约8次）：武汉分行联动武汉地铁（客户还质疑"为何不与兄弟单位合作"）、郑州分行（河南投资）、理财资金；托管不强制；集团利润主要靠邮储（年利润约800亿）。
- 工商银行（约4次）：山东出版项目信息方+托管行（工行山东分行）、陕西分行（工银安盛撮合）、市中支行一把手帮推流程。
- 招商银行（约5次）：北分2024-12-17首建关系（首农等北京名单）；深分2025-01-21（福田投控、深圳区属平台3.2-3.3、撮合规模全行第一、新行长人保系）；上分、重庆分行等。
- 华夏银行（约6次）：总行投行部2024-11-22（非标出口分区域管理、河南投资ABS撮合）与2025-02-21（"保险复苏计划"：撮合从峰值600亿跌至150亿、恢复+30%KPI，推京投/首旅/首钢/首农）；郑州分行（河南投资共同推进）；杭州分行（嘉兴）。
- 中信银行（约4次）：武汉地铁托管行；总行投行部（科技金融债、并表ABN、2025非标撮合任务+30%）。
- 北京银行（约3次）：总行2024-12-26（明年重点区域落地、托管+居间费模式）；中关村支行冷链物流园项目（5-6亿）。
- 渤海银行（约3次）：杭州分行2025-01-17（余杭事件详解、保债被市场淘汰观点、理财1-1.5年期限；余杭可接受4.4左右）；嘉兴国通项目推荐（2024-10）。
- 中国银行（约3次）：宜宾分行（三江投托管、授信紧张105亿已用90多亿）；2025-04-08中行系交流（中铁、中石油项目）。
- 建设银行（约3次）：浙江区域（2025-01-17实际为恒丰银行人士）、白鹤银团牵头行。
- 兴业银行（约2次）：武汉分行推荐湖北交投；兴业信托可做并表。
- 浦发银行（约2次）：南京河西国资、上海（2025-02-20交流，理财500多亿、消金+项目制）。
- 恒丰银行杭州（约2次）：2025-01-17谈浙江合作（萧山第一单历史、绍兴城投中再退出后拟参与、信托费1.8⚠️）。
2.3 保险同业（资金方）
- 国寿体系（约10次）：国寿养老（2024投放约100亿、山东出版首单推介明确优先试）；国寿资产（年底再放100亿、标债拿山高极多）；国寿投资（2024投放1300多亿、2025-06-27同业交流、黄河体育中心30亿、宜宾15亿保债）。行业参照系。
- 泰康（约10次）：2024保债登记+45%；因3波国家级检查非标收缩70-80%（地产清零+城投降八成）；2025年一季度加大非标配置、扫未覆盖项目；山东黄金配100亿。
- 永安财险（约5次）：山东出版上单投资人；非标盘子约40亿、年滚动10亿、单笔1亿+；城投地产一刀切；收益率降到3.1-3.2。
- 中银三星（约8次）：宜宾三江投意向4-5亿（谨慎、年底排满）；2024-12-11交流；3.5%卡线；陕西谨慎。
- 弘康人寿（约5次）：三江投15%比例1亿；低风险合规导向、现场尽调坚持；2025-01-01起只做1-3年。
- 中英人寿（约4次）：2025年新增30-40亿、久期压短；无锡5亿续作3亿；并表信托合规收紧；投委会一票否决、中台追责60%；中邮发债基石（9亿永续债+15亿资本补充债）。
- 国民养老（约7次）：宁波银开/北仑项目投资人；交银信托关联方问题（改中原信托）。
- 幸福人寿（约5次）：山东黄金5亿已过；规模约1200亿、另类25-30%、年60-80亿；IFRS17/SPPI测试关注。
- 人保系（约6次）：余杭项目被审计署查（提前还清约小60亿）；人保养老信托全面叫停；2025年非标放开非常活跃；宜宾人保项目（冷链+跨境电商物流园10多亿）落地。
- 平安系（约15次）：平安寿险1500亿非标盘口；平安资产存量第一但爆雷后主动收缩、浙江投300多亿基本投满；平安养老明年1月再投；平安租赁立项20亿；2025-05宜宾锁2个项目（要求实物反担保）。
- 友邦（约5次）：中邮保险战投24.9%（纯财务）；投宜宾科教6亿；打分卡影响。
- 招商信诺（约5次）：一年期产品迟迟不发材料；2024年因监管检查主动收缩（保债转信托扫浙江）；阜阳到期续作中邮可接。
- 光大永明（约6次）：渤海项目、左海担保决议卡壳（4名外部董事不签字）；阜阳约10亿要续。
- 中华联合（约5次）：2025年很想干事、地产出清转城投；联合党建（2025-01-15）；海淀大学城ABS想法。
- 长江养老（约5次）：4部门联审2票否决；被监管检查叫停所有信托结构；来访（2025-02-20标题）。
- 工银安盛（约3次）：陕西交控40亿额度未提款、撮合促成提款。
- 建信保险资管（约2次）：浙江区域对接、湖州存量7亿。
- 复星联合/保德信（约6次）：渤海项目2亿；复星联合要求与另一家险资同投。
- 信美相互（约3次）：山东出版、湖南财信可看；合同"试流程"推进（2025-03）。
- 嘉实基金（年金）（约2次）：定价3以下；芜湖建投奇瑞股权案例。
- 安联资产（约5次）：2022年拿保债资质（纯外资第一家）；2024年缴款第二但靠信用下沉+通道（不作学习目标）；2025-03被检查前赶放款一波。
- 大家资产（约2次）：被托管但业务照做；白名单与中邮重合度高。
- 阳光（约3次）：山高10亿代销；去年200多亿信托投放主要对象之一。
- 横琴人寿（约1次）：扬州1-2亿拼单。
- 中汇人寿（约2次）：山庄项目10亿落地、一季度陆续提款。
- 中粮期货（约2次）：宜宾5000万拼盘；想投信托约1亿。
- 前海再保险（约1次）：宜宾8000万-1亿。
- 浙江某财险资管（约2次）：2025-01-16交流；受托5500-6000亿、50%国债；只做浙江省内、单笔1亿左右。
- 东吴人寿（约1次）：苏州国资背景、险资进苏州算财政KPI。
- 交银理财（约1次）：2年期资金难、1年期需完全穿透。
2.4 券商及其他
- 国信证券（约1次）：2025-01-23拜访区域负责人孙总（原中信保诚资管保债投资）；推荐新疆兵团、青岛西海岸、连云港、首开、北京金投等。
- 长江证券（约3次）：惠州交投签约（三年期3.6以下、渠道可再包20亿）。
- 浙商证券（约2次）：成都机构2025-05-14引荐空港兴城；2025-06-09陕投总会调整后再拜访。
- 中信建投（约1次）：混合型科创票据承销13单（2024年研究课题参考）。
- 西部证券（约1次）：金泰恒业上海购楼类REITs关联方回避交易通道。
- 华泰资产（约5次）：2024保债登记规模第一（+48%）、存量赶超平安；同类产品市场参照。
- 华宝信托/交银信托/中原信托/中信信托/中融信托等信托通道（约15次）：中信信托集中度50%限制被迫分散；华宝太慢被换；中远信托额度用尽2025-01重建信托库（光大信托等约15家入库）；交银信托为国民养老关联方需另备；信托组合投资要求取消（2024年七八月确认）。
3. 重要里程碑
| 时间 | 事件 | 意义 |
|---|---|---|
| 2024-10-26 | 讯飞办公本开始使用（设备试用笔记） | 本批笔记的时间起点 |
| 2024-10-28 | 福州左海城投总办会：中邮作为财务顾问汇报两个信托计划（各不超20亿） | 财务顾问模式规模化输出 |
| 2024-10-28 | 周例会盘点资金方（平安寿险1500亿盘口等）+新员工樊新宇报到 | 资金渠道体系成型 |
| 2024-11-01 | 向协会汇报保债资格筹备（筹备自2020-11起，储备项目600亿） | 资质申请进入冲刺 |
| 2024-11-01 | 监管司委托研究"债性资金做资本金"创新产品课题 | 参与行业监管创新 |
| 2024-11-05 | 湖北交投60亿并表信托立项 | 单笔最大立项 |
| 2024-11-13 | 陕投保债立项会（公司第一个保债项目立项，邵平牵头重做立项模板） | 保债流程试水 |
| 2024-11-25 | 保债能力材料上报协会（12-05前完成目标） | 资质申报 |
| 2024-12-02 | 中国能建20亿信托立项（5+5并表） | 央企并表模式 |
| 2024-12-05 | 正式取得保债发行资质 | 公司牌照里程碑（核心） |
| 2024-12-09 | 保单贷款ABS立项（1.5亿、收益率约2.6%） | 首单资产支持计划启动 |
| 2024-12-13 | 宜宾三期（三江投7亿信托）上总办会 | 宜宾系第三期落地 |
| 2024-12-16 | 山东出版保债评审会+山东黄金放款11亿多、渤海项目放款7.69亿 | 首单保债冲刺+年底放款高峰 |
| 2024-12-19 | 宁波北仑国运、鄞州勤开投资同日尽调（带国民养老等投资人） | 宁波双平台推进 |
| 2024年末 | 全年投放69.24亿、三方募资48.13亿、财顾收入2200万 | 开业首年业绩 |
| 2025-01-24 | 公司年会：受托资产5600亿、财务收益率4.73%、净利润115亿（口径⚠️）；"七个坚持、七个突破"；首单保债未落地列为不足 | 战略定调 |
| 2025-02-10 | 齐总定调"往上开发"、放弃无认购方项目 | 展业策略转向 |
| 2025-03-17 | 监管"存量债权投资计划风险排查"专项通报会传达 | 全行业合规排查 |
| 2025-03-20 | 拜访宜宾科教（回访第一单客户，续期沟通） | 存量客户维护 |
| 2025-05-15 | 换凯翼汽车产业园三期做保债首单 | 首单二次冲刺 |
| 2025-06-24/25 | 三江投、科教集团集中尽调（宜宾新项目15亿） | 宜宾系再扩容 |
| 2025-06-27 | 与国寿投同业交流：上半年投放累计约100亿（山高撑半边天） | 半年收官盘点 |
4. 反复出现的议题
- 监管合规/隐债/平台名单（最高频）：35号文名单（3899）、15号文隐债、150号文退平台（2027年6月末前）、化债10万亿/6+4万亿；审计署检查（余杭事件、招商蛇口、杭州西站）后全行业收紧；武汉地铁隐债清零退名单时间表（2025年3-4月）；合规口径反复博弈（"证明城投不是城投"、退名单≠与政府脱钩）。
- 价格纪律与利率下行挤压：收益从2024年初4%→半年3.5%→2025年市场主流3.2→3.0→2.6%，上海深圳非标降到约2.4%、4%以上产品几乎绝迹；客户多渠道比价压价（陕交控2.6、安徽高速公司债1.65%）；对策是"优质客户私下报价低、不拿到市场比价""主动降价慎重"；2025-04确立内部价格纪律3.5（除非九级很优质主体）。
- 担保问题：母公司担保额度是稀缺资源（宜发展额度排满、陕投5个会流程、山东出版董事会决议+招标、中债增担保只认央企系券商）；维好协议不被认可；中再增担保恢复；对外担保超比限制。
- 资金募集与拼盘：每单都要提前锁定投资人拼盘（1:1内外配、自投30-70%）；年底资金方分三类（任务完成的只储备明年）；"晚了五分钟项目就被别人拿走"；幸福项目缺一两个亿需"地毯式"找资金；提款乱象（登记不提款、陕交控200亿只提20亿、行业提款率仅20%）。
- 期限缩短与久期博弈：5年期卖不动、2-3年主流、1+1+1普遍；2025年策略反过来"布局5年期以上高品质非标拉长久期"（威少报告）；渝富5年vs3+2分歧。
- 信托通道困境：中信信托集中度50%限制；华宝太慢；中远额度用尽（2025-01建新信托库15家）；信托公司组合投资新规（2024下半年叫停第三方代销、后取消集合投资要求）；信托通道费12-15bp压到5bp"给信托打工"。
- 保债 vs 信托此消彼长：2024保债登记同比-17%（375只）、市场萎缩；行业预判2025信托更多；中邮两手准备各半发力；渤海银行人士直言"保债产品已被市场淘汰"（注册5000亿提款1000亿）。
- 城投 vs 产业类转型：内评模型调整（城投降级、产业加分）；"产业类企业（有利润有现金流有收入）比纯城投更受市场认可"（领导方法论）；产投类首发主体；2025年聚焦央企+产业类。
- 并表结构合规：长江养老被检查叫停全部信托结构；人保养老信托被审计署认定全面放贷叫停；中英并表信托合规收紧；并表ABN受协会限制从1500亿缩至900亿转入信托。
- 利率下行下的险资负债成本与资产荒：预定利率降至2.5%（2024-10起新卖保险）、负债成本3.5左右；10年国债从2.9降到1.6；"资产荒"、企业发债很少资金都去买国债、市场"疯狂末端"。
- 内部管理与制度建设：AB岗制、薪酬改革（市场化激励1月切换）、职级体系宣贯、履职回避、操作风险、反舞弊等制度（2024-12-04职工大会5项制度）；廉洁防控（华夏银行董事长被抓案例警示）；招待费切分管控、承揽端少跟同业无效吃饭。
- 党建与关系经营：联合党建（中华联合、中英篮球赛）；客户关系打法（直接约董事长、护肝片式人情经营、熟人介绍）；"该赚的钱不能手软"。
- 地产出清共识：地产非标基本不做（永安一刀切、泰康清零、中英不看）；万科事件反复被引用作负面案例；地产只做带抵押的少数央企；不动产直投改"买楼"（上海文化广场、西安、广州越秀/城投楼）。
- 股东协同：邮储银行兄弟单位联动（武汉、郑州）、中邮证券、中邮保险（保单资产、友邦战投）；中邮保险2024保费1349亿行业第七。